最近的新三板市場(chǎng)可謂“喜憂參半”，驚喜不斷，“地雷”也不少。

喜的是上市公司連續(xù)在新三板“掃貨”，并購(gòu)一起接一起，“新三板+H股”也取得突破性進(jìn)展；憂的是不斷有新三板公司爆發(fā)危機(jī)，其中包括一些明星公司。

最近一家被爆出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)的是藍(lán)天環(huán)保（430263）。

藍(lán)天環(huán)保陷經(jīng)營(yíng)危機(jī)

5月9日，藍(lán)天環(huán)保相繼公布了5起涉及重大訴訟、仲裁及銀行賬戶被凍結(jié)的公告，涉及藍(lán)天環(huán)保及其實(shí)控人的金額超過7000萬元。

在5月8日晚間，藍(lán)天環(huán)保的主辦券商國(guó)金證券發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告，指出藍(lán)天環(huán)保存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

首先是存在大額到期債務(wù)未償還，并涉及重大訴訟。

公告顯示，藍(lán)天環(huán)保及其子公司待償還銀行貸款、融資租賃款累計(jì)達(dá)19筆，金額達(dá)3.1億元，其中涉及1.57億元本息將在2018年12月底前陸續(xù)到期待償。部分債權(quán)人已經(jīng)以借款糾紛為由提起訴訟。

其次是公司實(shí)控人潘忠及李方的全部股份均被司法凍結(jié)，占藍(lán)天環(huán)?？偣杀镜?3.39%。另外，李方持有的股份還被法院3次輪候凍結(jié)，潘忠持有的股份被法院7次輪候凍結(jié)。

一家公司出現(xiàn)問題，拖欠員工工資往往是最明顯的表現(xiàn)。

主辦券商發(fā)現(xiàn)，藍(lán)天環(huán)保從2018年1月開始停發(fā)員工工資，從北京供暖季結(jié)束起，員工開始大量離職或停止工作，目前僅有少部分員工正常上班。

主辦券商還提及了藍(lán)天環(huán)保涉及的其他5項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，包括公司關(guān)聯(lián)交易未審議、未按時(shí)披露年報(bào)、治理不規(guī)范等。

主辦券商據(jù)此認(rèn)為，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)及治理均存在重大不確定性，提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。今天，論壇君多次撥打藍(lán)天環(huán)保電話，但截至發(fā)稿，未能取得聯(lián)系。

4次增發(fā)募資超3億

藍(lán)天環(huán)保也是新三板的“明星公司”之一。

該公司主要從事熱力產(chǎn)品供應(yīng)、供暖設(shè)備建筑安裝、供暖設(shè)備代理銷售等，2013年7月就在新三板掛牌。

掛牌后公司業(yè)績(jī)一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，尤其是2015年公司扣非后凈利潤(rùn)達(dá)到3973萬元，同比大增220%；2016年公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4637萬元，達(dá)到掛牌以來最高水平。

掛牌最初藍(lán)天環(huán)保股東僅有3戶，而截至2017年6月30日，公司股東達(dá)到174戶，其中多數(shù)是通過二級(jí)市場(chǎng)交易進(jìn)入。

在良好的業(yè)績(jī)支撐下，藍(lán)天環(huán)保在新三板的融資活動(dòng)也進(jìn)行得十分順利。掛牌后，藍(lán)天環(huán)保先后進(jìn)行了4輪增發(fā)，分別如下：

2年多時(shí)間里，藍(lán)天環(huán)保先后完成4次增發(fā)，合計(jì)募資3.23億元，除第四次為股權(quán)激勵(lì)性質(zhì)外，前3次增發(fā)價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。

2017年9月26日，藍(lán)天環(huán)保又公布了非公開發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行方案。2017年10月13日，其發(fā)行方案收到深交所下發(fā)的無異議函，其雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模不超過1.5億元，債券期限為3年。

此時(shí)距離股轉(zhuǎn)公司2017年9月22日發(fā)布《創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》，過去不到一個(gè)月。

2017年10月16日，藍(lán)天環(huán)保完成第一期雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為2000萬元，認(rèn)購(gòu)對(duì)象為1名合格機(jī)構(gòu)投資者，藍(lán)天環(huán)保也成為新三板首家發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的公司。

一直在“找錢”的路上

如果不是此后危機(jī)爆發(fā)，藍(lán)天環(huán)保的融資之路可能還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行下去。

2017年12月8日，藍(lán)天環(huán)保公布了新的股票發(fā)行方案，擬以每股5元的價(jià)格，發(fā)行不超過4000萬股股票，募集資金不超過2億元，這是其掛牌以來募資規(guī)模最大的一次。

藍(lán)天環(huán)保募集這筆資金，主要是用來還債的。其中1.25億元用于歸還銀行貸款本息，7462萬元用于歸還融資租賃款。

認(rèn)購(gòu)公告顯示，福州云和方圓投資合伙企業(yè)（有限合伙）、北京絲路云和投資中心（有限合伙）、淮安天澤股權(quán)投資中心（有限合伙）3家機(jī)構(gòu)投資者參與了這次增發(fā)，不過認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)只有1億元。

藍(lán)天環(huán)保這輪融資到此就沒了下文，因?yàn)樵谶@次發(fā)行期間，公司的問題開始一個(gè)個(gè)爆發(fā)。

2017年12月25日，藍(lán)天環(huán)保召開股東大會(huì)審議并通過股票發(fā)行方案當(dāng)天，公司董事王健、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李玉蘭、董事及副總經(jīng)理由海濤同時(shí)遞交了辭職報(bào)告。

2018年2月9日，藍(lán)天環(huán)保董秘、副總經(jīng)理王海濤也宣布辭職，其董秘職責(zé)由董事長(zhǎng)潘忠一直代行至今。

2018年2月28日發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.31億元，同比增長(zhǎng)41%；扣非凈利潤(rùn)卻大幅下滑67%至1503萬元。

公司表示，凈利潤(rùn)下降主要是子公司整體凈利潤(rùn)虧損數(shù)額較大，以及母公司建安類業(yè)務(wù)比重有所上升，而建安類業(yè)務(wù)比供熱類業(yè)務(wù)毛利低。

論壇君發(fā)現(xiàn)，藍(lán)天環(huán)保在通過增發(fā)募集資金的同時(shí)，其實(shí)控人還多次通過股權(quán)質(zhì)押等方式融資，僅2017年9月至今，潘忠及李方的質(zhì)押次數(shù)就多達(dá)8次。

如今，藍(lán)天環(huán)保不僅未能聘請(qǐng)合格的董秘，存在被調(diào)整至基礎(chǔ)層的風(fēng)險(xiǎn)；且到目前為止，公司都未聘請(qǐng)審計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)，如果在6月30日前無法披露2017年年報(bào)，公司還存在被強(qiáng)制摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。