中榮股份（301223）23日晚間發(fā)布2022年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.73億元，同比略降2.77%；實現(xiàn)凈利潤2.14億元，同比微增0.70%，擬每10股派現(xiàn)2.20元（含稅）。顯示2022年在歷經(jīng)新冠疫情、原材料價格上漲、全球供應(yīng)鏈危機等多重考驗后，公司各項經(jīng)營活動依然保持穩(wěn)健。

包裝行業(yè)雖處逆境 業(yè)績?nèi)匀痪S持堅挺

中榮股份是一家以快速消費品、消費電子市場為主要領(lǐng)域，集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售于一體的紙質(zhì)印刷包裝解決方案供應(yīng)商。2022年疫情反復(fù)，對于實體經(jīng)濟很多行業(yè)都造成了不同程度的影響，與實體經(jīng)濟密切關(guān)聯(lián)的包裝行業(yè)自然也不例外。

中國包裝行業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的《2022年包裝行業(yè)運行概況》顯示，2022年全國包裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入12294.34億元，同比下滑0.70%；累計實現(xiàn)利潤總額631.07億元，同比下滑14.01%。而中榮股份所在的紙質(zhì)包裝細分領(lǐng)域，2022年營業(yè)收入和利潤總額分別為3045.47億元及113.77億元，同比分別下滑5.01%及15.61%。

在整個包裝行業(yè)均身處逆境中，中榮股份業(yè)績依然可以稱為堅挺，與其相對優(yōu)質(zhì)的客戶構(gòu)成，以及其客戶主要所在的日化、食品及保健品等細分領(lǐng)域具有顯著的抗周期屬性密切相關(guān)。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022全年社會消費品零售總額同比下滑0.2%，其中糧油食品及飲料類消費品零售額分別逆市增長8.7%及5.7%，日用品零售總額同比微降0.7%，在全部15大消費品門類中增速均相對居前。中榮股份長期深耕的日化、食品、保健品等行業(yè)，相關(guān)消費品普遍具有較強的剛需性，消費需求受疫情及其他宏觀環(huán)境不利變化影響相對較小。最新的一期財報顯示，億滋國際、飛利浦、高露潔、寶潔的營業(yè)收入均實現(xiàn)正增長，幅度分別為9.67%、3.91%、3.13%、1.29%。

中榮股份在招股書曾披露，公司前五大客戶包括寶潔、瑪氏、飛利浦、億滋、好麗友、高露潔等國際知名品牌客戶，合作時間都超過10年。公司與主要客戶合作情況穩(wěn)定，前五大客戶合作基礎(chǔ)牢固，并與之建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在眾多品類及具體商品的訂單上都形成了充分的黏性，疊加上述細分消費品在弱景氣下的剛需屬性，為公司相對穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)提供了充分的保障。此外，國際知名大品牌為公司持續(xù)賦能，亦為公司長期增長帶來更高的確定性與可持續(xù)性。

傳統(tǒng)行業(yè)徹底擁抱數(shù)字化 研發(fā)投入創(chuàng)6年新高

印刷和包裝乍一看都是非常傳統(tǒng)的行業(yè)，但數(shù)字化時代的到來，讓很多企業(yè)家都相信，傳統(tǒng)的行業(yè)是完全可以用數(shù)字化再做一遍的。

中國包裝工業(yè)聯(lián)合會在《中國包裝工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2025年）》中，明確要求從數(shù)字賦能、裝備研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、先進制造模式推廣等方面，夯實包裝產(chǎn)業(yè)智能制造基礎(chǔ)，強化智能制造支撐。激勵企業(yè)加強數(shù)字化車間、數(shù)字化工廠建設(shè)，促進“設(shè)備換芯、機器換人、生產(chǎn)換線”。

近年來，中榮股份持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年的研發(fā)費用支出更是連續(xù)第6個年頭增長，突破1億元，占總營收比例超過4%。

報告期內(nèi)，公司大力擴張研發(fā)隊伍，研發(fā)人員全年增長約18%，達到361人，占總員工比例達到10.85%。值得一提的是，2022年末，中榮股份“基于ESKO軟件工具的智能印前處理工藝”項目已研發(fā)完畢并投入使用。該項目旨在借助數(shù)字化流程工具及數(shù)字前印技術(shù)，提升公司多品種、小批量訂單快速印前處理能力，縮短交付周期，增強產(chǎn)品競爭力。

截至2022年末，公司先后獲得“德國紅點”“德國 IF”“WorldStar”“Pentawords”“美國 muse design”等各類國際國內(nèi)設(shè)計獎17項；公司及下屬子公司擁有有效使用的專利248項，其中發(fā)明專利16項，外觀設(shè)計2項，實用新型專利230項，被廣泛應(yīng)用于客戶包裝。

隨著包裝行業(yè)逐步由資本驅(qū)動轉(zhuǎn)型為技術(shù)驅(qū)動，用人成本權(quán)重將越來越高。通過將更多智能設(shè)備實際應(yīng)用于生產(chǎn)端，可以減少人力成本的消耗，這將為公司帶來更顯著的差異化，并通過成本優(yōu)勢獲得更大的利潤空間。

行業(yè)拓展?jié)u有成效 多元化客戶分散經(jīng)營風險

中榮股份除了在不斷深化與日化行業(yè)大客戶合作，保持在日化和食品、保健品行業(yè)的優(yōu)勢地位的同時，還在不斷開辟新的下游應(yīng)用領(lǐng)域和新的客戶資源，不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大包裝產(chǎn)品下游領(lǐng)域覆蓋。

報告顯示，公司已在中山、天津、昆山和沈陽建立了四個生產(chǎn)基地，借助在天津和沈陽的營銷及產(chǎn)能布局成功進入煙草制品及藥品包裝行業(yè)。募投項目中的昆山倉庫建設(shè)項目和2019年天津高端印刷產(chǎn)品擴建項目二期進展均較為順利，截至2022年末的投資進度分別達到44.38%和51.97%。中山本部的印刷包裝產(chǎn)品擴產(chǎn)項目投資進度也完成了20.90%。同時，因多個集團大客戶在東南亞設(shè)有工廠，為配合大客戶的JIT（準時制）生產(chǎn)模式，公司正在東南亞投資建廠，計劃在2023年內(nèi)投入使用。

在消費電子領(lǐng)域，中榮股份也在持續(xù)深入挖掘應(yīng)用場景和合作對象。公司目前已與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)小米建立合作關(guān)系，電子煙行業(yè)則與英美煙草的合作規(guī)模增長迅速，并與國內(nèi)行業(yè)龍頭悅刻建立合作關(guān)系。此外，公司表示將高度關(guān)注醫(yī)美、趣玩、國潮等新興行業(yè)快速增長所帶來的機遇，尋找合適時機快速切入。目前，公司已與華熙、花西子等行業(yè)領(lǐng)先品牌開展合作。

財報數(shù)據(jù)已經(jīng)體現(xiàn)了上述業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化帶來的大客戶結(jié)構(gòu)的變化。2022年中榮股份前五大客戶中的第二名和第四名均為新開發(fā)客戶，而且交易金額就分別達到1.59億元和1.36億元，占總營收比例分別達到6.44%和5.51%，而進入前五大客戶的門檻也悄然升至1.31億元，

這些多元化的合作對象，意味著未來公司產(chǎn)品矩陣及營收結(jié)構(gòu)將更加豐富，可有效規(guī)避過于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一及過于依賴某一特定下游細分領(lǐng)域所導(dǎo)致的風險。