古人云：“一葉落知天下秋?！币鉃橥ㄟ^(guò)個(gè)別的細(xì)微的跡象，可以看到整個(gè)形勢(shì)的發(fā)展趨向與結(jié)果。從今年半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)重組現(xiàn)象來(lái)看，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)或許已經(jīng)進(jìn)入了整合階段，并且在這輪整合潮中，或有行業(yè)巨無(wú)霸誕生。

首先，今年A股半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)事件頻發(fā)。據(jù)芯辰大海不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月8日，A股涉及半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)重組計(jì)劃約50起。僅在11月1日至8日的8天時(shí)間內(nèi)，就發(fā)生了兆易創(chuàng)新（603986.SH）收購(gòu)蘇州賽芯、晶豐明源（688368.SH）收購(gòu)易沖科技、希荻微（688173.SH）收購(gòu)誠(chéng)芯微等數(shù)起收購(gòu)事件。

其次是，今年半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生了數(shù)起百億級(jí)并購(gòu)事件。比如，華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)長(zhǎng)電科技。此輪收購(gòu)后，在A股市場(chǎng)，華潤(rùn)集團(tuán)將擁有2家700億級(jí)別的半導(dǎo)體行業(yè)上市公司，即華潤(rùn)微和長(zhǎng)電科技（截至11月8日收盤，華潤(rùn)微和長(zhǎng)電科技市值均超過(guò)700億元）。

行業(yè)龍頭擺上貨架 發(fā)生多起百億級(jí)并購(gòu)

從今年半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)案例來(lái)看，大多數(shù)都是圍繞產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)行的，并且交易額多在10億元以下。比如最近的發(fā)生的兆易創(chuàng)新5.81億元收購(gòu)蘇州賽芯70%股權(quán)一事。兆易創(chuàng)新是國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)頭部企業(yè)，主要產(chǎn)品是存儲(chǔ)芯片、MCU（微控制器）、傳感器等。蘇州賽芯的主要產(chǎn)品包括鋰電池保護(hù)芯片、電源管理芯片等模擬芯片。兆易創(chuàng)新表示，收購(gòu)后者是為了推動(dòng)公司模擬芯片戰(zhàn)略。

但是，除了交易額在10億元以下的收購(gòu)，今年A股半導(dǎo)體領(lǐng)域，還有數(shù)起百億級(jí)（或有可能能達(dá)到百億級(jí)）的收購(gòu)。擺上貨架的，不再是初創(chuàng)公司、中小型公司，而是半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)龍頭。

比如，今年3月，長(zhǎng)電科技發(fā)布公告稱，磐石香港擬以116.58億元收購(gòu)22.54%的股權(quán)，公司實(shí)控人將變更為中國(guó)華潤(rùn)。而長(zhǎng)電科技是全球第三、中國(guó)大陸第一的芯片封測(cè)巨頭。

今年9月，TCL發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)控股子公司 TCL 華星收購(gòu)樂(lè)金顯示（中國(guó)）有限公司（IT之家注：簡(jiǎn)稱“LGDCA”）80% 股權(quán)、樂(lè)金顯示（廣州）有限公司（簡(jiǎn)稱“LGDGZ”）100% 股權(quán)，基礎(chǔ)購(gòu)買價(jià)格為 108 億元人民幣。有資料顯示，2022年全球TFT-LCD領(lǐng)域，LG的市場(chǎng)份額全球第五。

今年10月，光智科技發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)先導(dǎo)電科100%股份，不過(guò)在公告中，光智科技并沒(méi)有透露此次收購(gòu)的具體價(jià)格。但根據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸企業(yè)榜》，先導(dǎo)電子科技股份有限公司（先導(dǎo)電科）以210億元的估值位列第320名。據(jù)悉，在ITO 靶材領(lǐng)域，2022 年以后，先導(dǎo)科技 ITO 靶材各年市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，居全球首位。

半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入整合階段 行業(yè)巨無(wú)霸或?qū)⒄Q生

透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，為什么今年會(huì)發(fā)生半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)潮？

從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，此輪并購(gòu)潮，正值我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)發(fā)展壯大到一定程度，但行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的營(yíng)收占全行業(yè)總收入的比例卻不高的特殊階段。參考過(guò)去十年，我國(guó)手機(jī)、汽車等行業(yè)的發(fā)展情況，這一現(xiàn)象或許意味著我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入整合階段，再加上政策的助推，或許未來(lái)將有行業(yè)巨無(wú)霸誕生。

從行業(yè)規(guī)模上來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示,A股159家半導(dǎo)體上市公司2024年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2738.31億元。行業(yè)總規(guī)模方面，目前尚無(wú)權(quán)威數(shù)據(jù)，但中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國(guó)集成電路相關(guān)產(chǎn)品出口5427.4億元（764.08億美元），同比增長(zhǎng)25.6%。另外，今年上半年，A股半導(dǎo)體行業(yè)龍頭中芯國(guó)際營(yíng)收為262.69億元。

也就是說(shuō)，今年上半年，A股半導(dǎo)體行業(yè)上市公司的收入，僅占我國(guó)集成電路相關(guān)產(chǎn)品出口額的一半左右。行業(yè)龍頭中芯國(guó)際的收入，僅占我國(guó)集成電路相關(guān)產(chǎn)品出口額的4.8%。

這樣的行業(yè)集中度，參考類似的半導(dǎo)體顯示行業(yè)，可以說(shuō)，有較大的提升空間。有數(shù)據(jù)顯示，在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域，也就是面板行業(yè)， 2023年我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模約為5693.7億元，而行業(yè)龍頭京東方2023年的營(yíng)收為1745.43億元。

不知是否是巧合，目前我國(guó)正在大力支持半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)。

2024 年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》（“并購(gòu)六條”），明確支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購(gòu)重組，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合。

另外，自新“國(guó)九條”發(fā)布以來(lái)，上市節(jié)奏收緊，比如剛過(guò)去的10月份，A股市場(chǎng)有4家公司過(guò)會(huì)。而2023年全年，共有313家企業(yè)在A股上市，平均每月26家企業(yè)上市。

一增一減之下，在2024年迎來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)潮也就不足為奇了。而且，部分半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)，從并購(gòu)方和并購(gòu)標(biāo)的的實(shí)際情況來(lái)看，頗有打造行業(yè)巨無(wú)霸的意味。

比如，今年華潤(rùn)集團(tuán)對(duì)長(zhǎng)電科技的并購(gòu)。并購(gòu)?fù)瓿珊?，華潤(rùn)集團(tuán)在A股市場(chǎng)，將擁有2家700億級(jí)別的上市公司，即華潤(rùn)微和長(zhǎng)電科技（截至11月8日收盤，華潤(rùn)微和長(zhǎng)電科技市值均超過(guò)700億元）。