輔導(dǎo)3年半，富泰和終于在近日提交北交所申報(bào)材料。

對(duì)于富泰和這樣的傳統(tǒng)汽車配件廠商來(lái)說(shuō)，不進(jìn)軍新能源汽車是“等死”，沖進(jìn)去是“找死”。

富泰和選擇了后者。去年前三個(gè)季度，該公司在新能源汽車配件領(lǐng)域的銷售收入僅為1300萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比例僅為2%。上市招股書(shū)顯示，富泰和此次沖刺北交所擬募資3.29億元，2.69億元用于投資新能源及傳統(tǒng)汽車關(guān)鍵零部件智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目，6000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書(shū)顯示，該公司治理水平有待提升。報(bào)告期內(nèi)，多次收到各種處罰單。例如，公司2015年就存在代持情況，隱瞞7年直到2022年才披露。2024年7月，公司正處在上市材料緊張準(zhǔn)備期，實(shí)控人兄弟朱漢平卻在限售期違規(guī)減持。

富泰和主營(yíng)業(yè)務(wù)為主要從事汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零部件、汽車底盤(pán)零部件、新能源車電驅(qū)零部件、家電衛(wèi)浴零配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

募資用于豪賭新能源汽車配件新賽道

富泰和此次登陸北交所募集資金的用途，就是豪賭新賽道——新能源汽車配件領(lǐng)域。

富泰和從傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域?yàn)槭裁词沁M(jìn)入新賽道。一是產(chǎn)業(yè)鏈角度看，傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈重合度不高。傳統(tǒng)汽車的三大件?是指發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤(pán)。?新能源汽車的三大件是電池、電機(jī)和電控系統(tǒng)；二是該公司在新能源汽車領(lǐng)域還處于剛起步階段。2024年前三季度，該板塊的銷售收入僅為1300萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例僅為2%。

從核心人員人才儲(chǔ)備看，富泰和準(zhǔn)備也不充分。目前，富泰和認(rèn)定徐舟、徐飛、陳明凱為核心技術(shù)人員。其中，徐舟是工程技術(shù)中心深圳研發(fā)總監(jiān)，早期在美標(biāo)江門(mén)水暖衛(wèi)浴有限公司研發(fā)部擔(dān)任工程師，2005年進(jìn)入公司從事研發(fā)工作，因此并沒(méi)有新能源汽車領(lǐng)域從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；武漢研發(fā)總監(jiān)徐飛從業(yè)經(jīng)歷跟新能源汽車沾邊，2009年至2013年在比亞迪任產(chǎn)品工程師，2013年進(jìn)入公司從事研發(fā)工作，而比亞迪當(dāng)時(shí)新能源汽車也是剛剛起步；陳明凱早期從業(yè)經(jīng)歷則是在索斯科鎖定技術(shù)（深圳）有限公司任工程技術(shù)部制造工程師，2013年加盟公司。

從產(chǎn)銷率看，富泰和進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域的第一年2023年，其銷量低于產(chǎn)量。2024年前三季度，銷量也僅比產(chǎn)量高一點(diǎn)。

在新能源汽車領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入淘汰賽階段，富泰和準(zhǔn)備拿2.69億元IPO募資沖進(jìn)新能源汽車賽道，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。最直接的風(fēng)險(xiǎn)，就是產(chǎn)能如何消化？

北交所針對(duì)募投項(xiàng)目可能會(huì)追問(wèn)：新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展，是否已取得明確研發(fā)成果，相關(guān)成果是否已投產(chǎn)并通過(guò)客戶驗(yàn)證，是否已取得客戶訂單及訂單規(guī)模情況等等。

治理結(jié)構(gòu)不合理：多次違規(guī)受罰

從股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)看，富泰和還是一家典型家族企業(yè)。

富泰和第一大股東為朱江平，合計(jì)持有公司21.62%股份。其三個(gè)親兄弟朱洪、伍江中（WUJIANGZHONG）、朱漢平分別持有10.30%、7.82%和1.26%。其中，朱江平、朱洪、伍江中簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，持有39.73%股份，控制發(fā)行人39.65%的表決權(quán)。

董事會(huì)層面，富泰和共有9席董事席位。其中非獨(dú)立董事6名，朱江平、朱洪、伍江中占據(jù)三個(gè)席位。管理團(tuán)隊(duì)方面，朱洪擔(dān)任總經(jīng)理，朱漢平擔(dān)任副總經(jīng)理。其他3名副總經(jīng)理是吳愛(ài)紅、韓定芳以及董秘周小琴，而財(cái)務(wù)總監(jiān)楊潔未能晉升為副總經(jīng)理。

朱江平親兄弟占據(jù)公司各個(gè)重要位置，導(dǎo)致公司治理水平不高。報(bào)告期內(nèi)，公司因?yàn)楦鞣N違規(guī)被罰，涉及多個(gè)維度。

存在多次代持未披露違規(guī)現(xiàn)象。2015年11月12日掛牌時(shí)，實(shí)際控制人之一朱江平為兄弟朱漢平代持公司2.06%股份未解除且未披露的情形，直至2022年5月26日雙方主動(dòng)解除并還原；2023年9月18日，富泰和收到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司下發(fā)的《關(guān)于給予吳愛(ài)紅、梅利萍等14人紀(jì)律處分的決定》，因2018年員工持股代他人持有公司股份通報(bào)批評(píng)的紀(jì)律處分，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案；2024年7月，因公司股東中企匯與劉春燕、謝高鵬、江山之間關(guān)于公司股份的代持及后續(xù)解除事宜，富泰和存在信息披露違規(guī)的情況，被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出具口頭警示函。

另一個(gè)違規(guī)更是讓人費(fèi)解。在富泰和進(jìn)入上市輔導(dǎo)之際，作為實(shí)控人親兄弟、公司高管朱漢平因在自愿限售辦理期間減持富泰和3409股股份，構(gòu)成股票限售違規(guī)。2024年6月21日，被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

除受到資本市場(chǎng)監(jiān)管處罰外，富泰和還多次收到其它行政處罰。2021年6月，出口侵犯他人商標(biāo)權(quán)貨物，被海關(guān)處罰。2022年7月，未在規(guī)定時(shí)間辦理2020年度直接投資存量權(quán)益登記手續(xù)，被國(guó)家外匯管理局深圳市分局處罰。2023年8月，因華光駿馳未按期申報(bào)2022年5月的個(gè)人所得稅，被稅務(wù)局處罰。

資金流極為緊張

目前，富泰和現(xiàn)金流非?！俺跃o”。即使上市成功，并且用募資補(bǔ)充了6000萬(wàn)元流動(dòng)資金，公司現(xiàn)金流也還是緊張。如果加上新募投項(xiàng)目需要運(yùn)營(yíng)資金，富泰和未來(lái)的現(xiàn)金流更不樂(lè)觀。

招股書(shū)顯示，截止到2024年9月底，公司擁有貨幣資金8891萬(wàn)元，公司短期借款2.44億元，長(zhǎng)期借款2.2億元，資金缺口還是比較大。

富泰和在招股書(shū)中稱，此次上市募投項(xiàng)目一旦達(dá)產(chǎn)，有望新增年?duì)I業(yè)收入2.93億元。按照常識(shí)，需要配套一定運(yùn)營(yíng)資金，因此富泰和的現(xiàn)金流未來(lái)一段時(shí)間都將呈現(xiàn)緊繃態(tài)勢(shì)。

另外，截止到去年9月底，公司有28筆擔(dān)保，累計(jì)金額8.69億元。主要是東方駿馳與富泰和之間的互為擔(dān)保。

由于富泰和報(bào)告期境外收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.85%、63.24%、59.20%和62.51%。如果做好這些收入核查，考驗(yàn)各方的能力、耐力和定力。