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從高端化戰(zhàn)略路徑透視賽力斯2024年報(bào)背后的“盈利密碼”

2025/4/3 17:30:14     

日前，賽力斯發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，凸顯高端化戰(zhàn)略成效。國(guó)盛證券、東吳證券、方正證券、平安證券等相繼發(fā)布研報(bào)，持續(xù)看好賽力斯在高端新能源市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，問(wèn)界新車(chē)陸續(xù)上市開(kāi)啟強(qiáng)新車(chē)周期，公司營(yíng)收端有望保持快速增長(zhǎng)。

當(dāng)前，問(wèn)界憑借產(chǎn)品力與高端化戰(zhàn)略，位居中國(guó)高端汽車(chē)市場(chǎng)第一梯隊(duì)。從營(yíng)收層面來(lái)看，得益于問(wèn)界M7、M9 等車(chē)型熱銷(xiāo)，銷(xiāo)量高增推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)新高。全年?duì)I收達(dá)到1451.76億元，同比增長(zhǎng)305.04%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)59.46億元。此外，新車(chē)問(wèn)界M8、問(wèn)界M9 2025款、問(wèn)界M5 Ultra 陸續(xù)發(fā)布上市，且訂單表現(xiàn)亮眼，也顯示出問(wèn)界強(qiáng)大的品牌力和競(jìng)爭(zhēng)力。

與此同時(shí)，銷(xiāo)量提升助推盈利能力迎來(lái)大幅改善。2024年賽力斯新能源汽車(chē)毛利率表現(xiàn)超預(yù)期，同比高增且逐季攀升至毛26.2%，較上一年增加16.29個(gè)百分點(diǎn)。分析認(rèn)為，問(wèn)界M9銷(xiāo)量占比提升情況下助力毛利率環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅改善。


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此外，技術(shù)創(chuàng)新也正持續(xù)構(gòu)建品牌力的正向循環(huán)。2024 年賽力斯技術(shù)研發(fā)投入70.5 億元，同比增長(zhǎng)58.9%。高研發(fā)投入下公司實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)突破，公司打造的賽力斯魔方技術(shù)平臺(tái)，兼容超增、純電、超混三種新能源動(dòng)力形式。全新一代賽力斯超級(jí)增程技術(shù)可實(shí)現(xiàn)智能主動(dòng)能量管理，每升油最高發(fā)電3.65 度，整車(chē)的綜合油耗降低15%，而且噪音感知降低90%。

賽力斯短短時(shí)間內(nèi)迎來(lái)盈利，離不開(kāi)高端化戰(zhàn)略下品牌力、產(chǎn)品力的增長(zhǎng)以及技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)驅(qū)動(dòng)，也印證了其高端新能源戰(zhàn)略的前瞻性。當(dāng)前高端化戰(zhàn)略已進(jìn)入收獲期，將進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。


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方正證券認(rèn)為，錨定豪華高端品牌、出海+新車(chē)矩陣有望持續(xù)、港股IPO 有望持續(xù)提高公司盈利質(zhì)量。2025年新車(chē)周期開(kāi)啟，伴隨問(wèn)界M8和問(wèn)界M9 2025款的訂單增加，賽力斯將走出新品迭代前的陣痛期。

平安證券分析也指出，公司2025 年的新車(chē)周期開(kāi)啟后，邊際變化向好，M8 上市后問(wèn)界的銷(xiāo)量規(guī)模以及盈利能力將進(jìn)一步提升，考慮到問(wèn)界品牌中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間以及參股華為引望公司后的增值潛力。