11月9日，創(chuàng)業(yè)板擬上市公司遼寧垠藝生物科技股份有限公司（簡稱：垠藝生物）披露了交易所首輪問詢回復(fù)。從回復(fù)內(nèi)容來看，交易所著重對公司所處行業(yè)所涉及的“兩票制”、“集采”等問題進(jìn)行了問詢。

招股書信息顯示，垠藝生物系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有7項(xiàng)三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證。公司主要致力于血管介入高端醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，自主研發(fā)了國內(nèi)首個(gè)無聚合物載體的垠藝?藥物涂層冠狀動(dòng)脈金屬支架系統(tǒng)及國際首個(gè)批準(zhǔn)用于原發(fā)冠脈分叉病變的輕舟?藥物洗脫球囊。

按照IPO計(jì)劃，垠藝生物擬公開發(fā)行股票不超過5034萬股，合計(jì)募集資金16.78億元。所募集資金將投資于血管介入類醫(yī)療器械產(chǎn)能升級，大連、上海研發(fā)中心建設(shè)，營銷網(wǎng)絡(luò)升級及信息化建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

“集采”、“兩票制”影響幾何？

近年來，國內(nèi)大力推動(dòng)藥物、醫(yī)療耗材集中帶量采購政策。由于帶量采購政策的核心是“以量換價(jià)”，即廠商降價(jià)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)保證采購用量。因此，相關(guān)集采政策也為醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)帶來了不小沖擊。

交易所即在此次問詢中，要求垠藝生物說明“帶量采購”政策下“以價(jià)換量”銷售策略的可持續(xù)性，及公司是否存在業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)分析近年來全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)推行的“兩票制”是否對公司未來財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果帶來重大不利影響。

對此，垠藝生物回復(fù)稱，隨著人口老齡化進(jìn)程加速，冠狀動(dòng)脈疾病發(fā)病率上升，介入治療手術(shù)基于微創(chuàng)、高效、可及性高的特點(diǎn)，在冠狀動(dòng)脈疾病治療領(lǐng)域具有較大的發(fā)展空間。而垠藝生物主打產(chǎn)品藥物洗脫球囊具有“介入無植入”的優(yōu)勢，其臨床應(yīng)用范圍正不斷拓展。集采政策的推進(jìn)，進(jìn)一步提升了藥物洗脫球囊在經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療（PCI）手術(shù)中的滲透率，推動(dòng)藥物洗脫球囊使用量增加。

而在各類藥物洗脫球囊產(chǎn)品中，垠藝生物自研產(chǎn)品又具有一定的競爭優(yōu)勢，系國內(nèi)首個(gè)冠脈藥物洗脫球囊，亦為國際首個(gè)應(yīng)用于冠脈分叉病變的產(chǎn)品，2021 年產(chǎn)品銷量在國內(nèi)市場排名第一。

實(shí)際上，從垠藝生物披露的數(shù)據(jù)來看，2021年，境內(nèi)共有10個(gè)省區(qū)市執(zhí)行藥物洗脫球囊集中帶量采購，公司產(chǎn)品中選價(jià)格及平均銷售價(jià)格出現(xiàn)下降。至2022 年 1-6 月，境內(nèi) 30 個(gè)省區(qū)市執(zhí)行集中帶量采購，中選價(jià)格及平均銷售價(jià)格均進(jìn)一步下降。

但與之相對的是，2021年，集中帶量采購后，垠藝生物藥物洗脫球囊銷量同比增長181.11%，當(dāng)年公司整體凈利潤也同比增長了135.98%。2022 年 1-6 月，相關(guān)產(chǎn)品銷量也較上年同期增長了49.84%，集采“以價(jià)換量”的策略具有可持續(xù)性。

對于行業(yè)及市場關(guān)心的“兩票制”問題，垠藝生物也在回復(fù)中表示，“兩票制”主要影響流通環(huán)節(jié)，在執(zhí)行“兩票制”地區(qū)，傳統(tǒng)經(jīng)銷商轉(zhuǎn)變?yōu)榕渌蜕?，?jīng)銷層級有所減少，但對公司經(jīng)營模式、終端醫(yī)院銷售情況未產(chǎn)生重大不利影響。2019年-2021年，“兩票制”地區(qū)配送商與非“兩票制”地區(qū)配送商產(chǎn)品銷售單價(jià)、毛利率相當(dāng)。

另外，垠藝生物通過“兩票制”地區(qū)配送商實(shí)現(xiàn)的銷售數(shù)量及銷售收入占比也比較低。以2021年垠藝生物藥物洗脫球囊產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)為例，“兩票制”地區(qū)配送商帶來銷售收入為3080.81萬元，占當(dāng)年公司相關(guān)產(chǎn)品銷售總額57490.93萬元的5.3%。且2019年以來，垠藝生物產(chǎn)品暫未新增實(shí)施“兩票制”的區(qū)域，“兩票制”對公司整體影響較小。

在研產(chǎn)品“國內(nèi)外尚無同類獲批”

值得一提的是，垠藝生物在此次回復(fù)中還增添了對在研新產(chǎn)品的描述。

目前，垠藝生物“拳頭”產(chǎn)品系用于原發(fā)冠脈分叉病變治療的輕舟?藥物洗脫球囊。據(jù)弗若斯特沙利文資料，2021年該產(chǎn)品銷量國內(nèi)市場排名第一，銷量占比為41.5%，超過德國貝朗的27.1%，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

而在輕舟?之后，垠藝生物又自研了用于顱內(nèi)動(dòng)脈狹窄患者的神經(jīng)介入手術(shù)、治療由于腦血管粥樣硬化引致動(dòng)脈狹窄的紫煙?藥物洗脫球囊。

從此次更新的內(nèi)容來看，“紫煙”已完成動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、全性能檢驗(yàn)和生物學(xué)評價(jià)，正處于臨床試驗(yàn)階段，預(yù) 計(jì) 2024 年可獲得注冊證并上市。截至目前，“國內(nèi)外尚無獲批銷售的顱內(nèi)藥物洗脫球囊。”

除面向心臟動(dòng)脈與顱內(nèi)動(dòng)脈的臨床治療空白外，據(jù)回復(fù)內(nèi)容，垠藝生物還在研發(fā)血管內(nèi)靶向藥物輸送系統(tǒng)，用于肺動(dòng)脈栓塞或狹窄的介入治療。按照公司的說法，截至到披露相關(guān)內(nèi)容時(shí)，國內(nèi)外也無獲批的同類產(chǎn)品。

“能夠填補(bǔ)臨床空白、具有一定國產(chǎn)替代屬性的創(chuàng)新產(chǎn)品，更不容易受到集采的影響。”有不愿具名的醫(yī)藥代表表示，最新的耗材集采情況也更趨溫和，多數(shù)品類最高限價(jià)高于預(yù)期且分類更細(xì)致，整體利好國內(nèi)創(chuàng)新醫(yī)療企業(yè)。

而反觀藥物洗脫球囊市場，近年來，隨著“介入無植入”理念的推廣和國內(nèi)人口老齡化進(jìn)程不斷加劇，藥物洗脫球囊使用量快速增長，并且預(yù)期將保持增勢。據(jù)弗若斯特沙利文的資料，藥物洗脫球囊首次在中國獲批用于冠狀動(dòng)脈疾病的治療后，使用量從2016年的 7500個(gè)大幅增長至2021年的29.0萬個(gè)。預(yù)計(jì)2025年市場規(guī)模將進(jìn)一步攀升至 100.0萬個(gè)，2030年預(yù)計(jì)將達(dá)到204.2萬個(gè)。

垠藝生物顯然是看到了這一機(jī)會(huì)，在本次反饋回復(fù)內(nèi)容中，公司就進(jìn)一步表示，正在向“全血管介入產(chǎn)品”領(lǐng)域積極拓展，致力于打造全身血管“介入無植入”系列產(chǎn)品，在研產(chǎn)品包括腦血管、肺血管、外周血管等領(lǐng)域的介入醫(yī)療器械，為血管疾病患者提供“介入無植入”的全系列治療方案。