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好盈科技IPO：研發(fā)人員薪酬是可比公司2.17倍，如果處于同一水平其研發(fā)費用率或低于5%

2025/11/4 19:30:50      周路遙

近期，科創(chuàng)板受理了好盈科技的上市申請。該公司是一家無人機動力系統(tǒng)制造商，主要從事無人機動力系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并大力布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統(tǒng)。

此次上市，好盈科技擬融資19.60億元，主要用于高端動力系統(tǒng)智能產(chǎn)業(yè)園項目（一期）、好盈研發(fā)中心升級建設(shè)項目、補充流動資金。其中，好盈科技計劃用于補流的資金為1.60億元，但是公司自2023年償還全部銀行借款后，未再增加銀行借款，并且截至2025年6月30日，公司貨幣資金為4.91億元。

研發(fā)人員薪酬是可比公司2.17倍

如果處于同一水平其研發(fā)費用率或低于5%

在招股書中，好盈科技列舉了4家可比公司，分別是臥龍電驅(qū)（600580.SH）、科力爾（002892.SZ）、安乃達（603350.SH）和三瑞智能。其中，三瑞智能核心業(yè)務(wù)同樣是無人機動力業(yè)務(wù)，并且其與好盈科技收入規(guī)模相近。所以，好盈科技將自身毛利率、研發(fā)費用、管理費用、財務(wù)費用等重點與三瑞智能進行了對比。

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首先是收入規(guī)模，2022年至2025年上半年，三瑞智能營收分別為3.62億元、5.34億元、8.31億元、4.36億元。同期，好盈科技為4.68億元、5.46億元、7.38億元、5.80億元。

然而就是這樣兩家收入相近、研發(fā)人員規(guī)模相近（截至2025年6月30日，三瑞智能研發(fā)人員數(shù)量為141人、好盈科技為159人）、核心業(yè)務(wù)類似的公司，其研發(fā)費用卻有較大的差異。

就拿2025年上半年來說，好盈科技研發(fā)費用為3768.71萬元，三瑞智能為1858.55萬元，前者是后者的2倍左右。

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從研發(fā)費用構(gòu)成來看，這2倍的差異主要體現(xiàn)在研發(fā)人員薪酬方面，而不是材料費用、折舊攤銷等費用。比如，今年上半年好盈科技研發(fā)費用中職工薪酬、材料費用、折舊攤銷費用分別為3040.79萬元、270.08萬元、175.08萬元，而三瑞智能分別為1242.52萬元、263.23萬元、175.36萬元。

這就導(dǎo)致了兩家公司研發(fā)人員薪酬方面的差異，今年上半年，好盈科技研發(fā)人員平均薪酬為38.25萬元（經(jīng)年化處理），三瑞智能僅為17.62萬元，前者約為后者的2.17倍。

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那么，什么原因?qū)е铝藘杉夜狙邪l(fā)人員薪酬有如此大的差異呢？我們沒有在招股書中找到相關(guān)內(nèi)容。如果說是因為好盈科技地處深圳，而三瑞智能位于南昌，那為何兩家公司管理人員今年上半年的薪酬是相近的呢？好盈科技是19.73萬元而三瑞智能是17.68萬元。

另外，我們注意到，如果好盈科技研發(fā)人員的薪酬水平和三瑞智能一樣，好盈科技今年上半年的研發(fā)人員總薪酬將從3040.79萬元下降至1400.79萬元，研發(fā)費用將從3768.71萬元下降至約2128.71萬元，公司研發(fā)費用率將約為3.7%。

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而且，今年上半年，好盈科技159位研發(fā)人員占其員工總?cè)藬?shù)的11.30%，這其中是包括非全時研發(fā)人員的，不過好盈科技沒有透露非全時研發(fā)人員所占比例。