2025年12月5日，北交所上市委審議結(jié)果出爐，國內(nèi)海綿鈦龍頭企業(yè)金鈦股份成功過會，標志著這家年營收超15億元的"太空金屬"供應商正式踏上資本之路。對于持有金鈦股份6.74%股權(quán)的西部超導而言，這一結(jié)果不僅意味著前期投資即將兌現(xiàn)收益，更在供應鏈安全、產(chǎn)業(yè)協(xié)同深化等層面形成多重利好，為其在航空航天鈦材領域的競爭優(yōu)勢再添砝碼。

股權(quán)綁定終迎回報，資產(chǎn)增值打開想象空間

西部超導與金鈦股份的淵源始于2020年的增資擴股。彼時，西部超導與同為西北有色金屬研究院旗下的西部材料共同參與金鈦股份1.26億元增資，各獲6.74%股權(quán)，并列成為第三大股東，形成穩(wěn)定的股權(quán)聯(lián)結(jié)紐帶。

如今金鈦股份成功過會，不僅讓西部超導規(guī)避了補償風險，更帶來了顯著的資產(chǎn)增值收益。參考北交所新材料企業(yè)估值水平，結(jié)合金鈦股份2024年1.21億元的扣非歸母凈利潤及2025年1.79-1.84億元的盈利預期，其上市后市值有望實現(xiàn)大幅提升。西部超導持有的股權(quán)將從一級市場投資轉(zhuǎn)化為流動性良好的上市資產(chǎn)，后續(xù)無論是通過二級市場減持還是長期持有享受分紅，都將為其業(yè)績增長提供支撐。

供應鏈安全再筑屏障，高端原材料保障升級

在航空航天鈦材生產(chǎn)領域，海綿鈦作為核心原材料，其供應穩(wěn)定性直接影響下游企業(yè)的生產(chǎn)連續(xù)性和產(chǎn)品質(zhì)量。金鈦股份作為國內(nèi)軍用高端海綿鈦供應冠軍，其產(chǎn)品因性能穩(wěn)定可靠，已成為西部超導、寶鈦股份等龍頭企業(yè)的首選供應商，2023年在多家主流鈦材企業(yè)的海綿鈦采購中均位居供應商首位。

股權(quán)綁定讓這種合作關(guān)系更為緊密。報告期內(nèi)，金鈦股份向西北院及其旗下企業(yè)（含西部超導）的銷售金額長期占據(jù)主營業(yè)務收入的25%-40%，西部超導既是金鈦股份的重要股東，也是其核心客戶，形成了"產(chǎn)銷互哺"的生態(tài)格局。金鈦股份上市后，將借助資本市場融資能力擴大產(chǎn)能，計劃募資超4億元用于技術(shù)升級和產(chǎn)能擴張，這將直接提升對西部超導的高端海綿鈦供應能力，緩解行業(yè)旺季可能出現(xiàn)的原材料緊張問題。

更為關(guān)鍵的是，這種深度綁定有效降低了供應鏈風險。隨著金鈦股份上市后經(jīng)營穩(wěn)定性增強，西部超導將獲得更具價格競爭力和供應保障能力的原材料支持，進一步優(yōu)化自身成本結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品毛利率——西部超導2025年三季度銷售毛利率已達37.94%，原材料供應的穩(wěn)定將助力這一優(yōu)勢持續(xù)鞏固。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應深化，完善鈦合金全鏈條布局

西部超導作為西北院旗下核心上市公司，近年來始終圍繞鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈進行縱向整合，入股金鈦股份正是其布局上游原材料環(huán)節(jié)的關(guān)鍵一步。金鈦股份的成功上市，將推動這種產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應向更深層次發(fā)展。一方面，金鈦股份上市后治理結(jié)構(gòu)將更加規(guī)范，關(guān)聯(lián)交易定價的公允性將進一步提升，回應了監(jiān)管層對其關(guān)聯(lián)交易占比過高的關(guān)注，為雙方持續(xù)深化合作掃清障礙；另一方面，上市后的金鈦股份將有更強的研發(fā)投入能力，助力海綿鈦產(chǎn)品性能升級，與西部超導在高端鈦合金材料領域的技術(shù)研發(fā)形成聯(lián)動，共同提升我國鈦產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。

從行業(yè)格局來看，我國鈦產(chǎn)業(yè)正處于航空航天、國防軍工需求快速增長的黃金期，金鈦股份作為唯一同時被西部超導、寶鈦股份等多家龍頭評為優(yōu)秀供應商的海綿鈦企業(yè)，其上市將加速行業(yè)資源整合。西部超導通過股權(quán)紐帶深度參與這一過程，既鞏固了上游原材料控制權(quán)，又能借助金鈦股份的客戶網(wǎng)絡間接把握行業(yè)需求動態(tài)，為自身產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能規(guī)劃提供精準指引，形成"原材料-加工制造-終端應用"的全鏈條競爭優(yōu)勢。

資本賦能下的產(chǎn)業(yè)共贏

金鈦股份過會不僅是其自身發(fā)展的里程碑，更是西部超導產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要成果落地。對于西部超導而言，此次事件帶來的股權(quán)增值、供應鏈保障、產(chǎn)業(yè)協(xié)同三重利好，將進一步夯實其在高端鈦材領域的龍頭地位。在航空航天產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和國產(chǎn)替代加速的背景下，這種"核心企業(yè)+上游龍頭"的資本聯(lián)結(jié)模式，有望成為鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，而西部超導無疑將是這一進程中的核心受益者。