產權轉讓是一項復雜的系統(tǒng)工程，進場交易只是其中的環(huán)節(jié)之一，要從全局的角度統(tǒng)籌考慮

　　中國石化集團主業(yè)上市后，為了加快推進存續(xù)企業(yè)改革，落實非上市國有資產保值增值責任，中國石化設立了資產經(jīng)營管理有限公司。石化資產公司運行兩年多來，先后清理整頓退出對外投資3850項，較好地解決了歷史形成的投資過濫、分布過散、投而不管和投無效益等問題。而國有產權進場交易作為退出對外投資的主渠道之一，在清理整頓過程中發(fā)揮了重要作用。

　　但由于多種原因，組建石化資產公司劃入的對外投資，有不少項目先天不足，帶有明顯的傳統(tǒng)國有企業(yè)投資痕跡。如何在產權進場交易事前、事中和事后妥善處理好這些問題，值得認真分析研究并在實踐中努力加以解決。

　　進場交易前的問題與對策

　　進場交易前的問題主要表現(xiàn)在：

　　相關資料不全。進場交易須提供相關主體資料，一些項目由于資料不連貫，部分資料缺失，影響了項目的順利進場。以國有產權登記證為例。根據(jù)《企業(yè)國有資產產權登記管理辦法實施細則》第38條，“產權登記證是企業(yè)進行資產評估立項、國有企業(yè)股份制改組和產權轉讓等審批的必備文件之一。對沒有產權登記證的企業(yè)，不予辦理相關工作”。但是現(xiàn)實中部分企業(yè)并未辦理國有產權登記證或者因為人員的調動而遺失，沒有及時對金額、出資者的調整進行變更登記等，此種情況不在少數(shù)。

　　產權主體不明晰或存在瑕疵。一是投資主體在企業(yè)整合中多次變更，章程、驗資報告等確權主體文件未及時調整，實際出資人與工商備案中投資主體不一致，導致確權存在困難。二是《公司法》規(guī)定公司全體股東的出資額在達到法定首次出資數(shù)后，余下的部分可以自公司成立之日起兩年內分期繳清。為此存在著分期繳付出資的轉讓方，在進場交易時對標的企業(yè)出資不到位的現(xiàn)象。三是對一些歷史形成的小股權項目，標的企業(yè)不配合，導致無法對整個企業(yè)進行評估，備案。其他還有難以按規(guī)定履行董事會等程序以取得有效決議等。

　　標的企業(yè)自身存在瑕疵。明顯的瑕疵，如標的企業(yè)在轉讓前經(jīng)營期限已過期等；隱含的瑕疵，如標的企業(yè)涉及訴訟、擔保、抵押等。如果進場前盡職調查不完善，會對產權轉讓造成隱患，進而引起更大的糾紛。

　　針對上述問題，筆者的建議是：

　　對國有產權登記證缺失問題，如無法提交，可由產權轉讓批準機構做出相應說明并附上公司章程、驗資報告、出資證明等以確認國有產權的歸屬關系。

　　對產權主體不明晰問題，可在進場前，由出讓方到工商局進行變更；如無法變更，可在提交現(xiàn)有資料的前提下，由律師出具法律意見書，對標的企業(yè)股權流轉的整個過程予以說明，并對實際出資人是否具有出讓主體的法律地位進行鑒定，理順權屬關系，進場交易。

　　對轉讓方出資不到位問題，如轉讓行為發(fā)生在章程或《公司法》規(guī)定的補足出資額的期限內，可以轉讓該股權。該轉讓行為在得到其他股東方認可的情況下，轉讓價格按出讓方的實際出資比例計算，并由受讓方承接補足剩余出資額的責任。出資不到位(超過補足出資期限)的股東其股權不能轉讓，并對其他股東承擔相應的違約責任。為此，只有在進場前補齊出資恢復出讓方的股東資質后方可繼續(xù)交易。

　　對小股權出讓問題，進場披露的內容應集中在股權本身，標的企業(yè)不是重點。相應地，可不對標的企業(yè)整體評估，而對轉讓的小股權專項評估。絕大多數(shù)小股權涉及的是股份公司，小股權轉讓不影響股份公司本身經(jīng)營和其它股東利益?；诖?，轉讓過程中，只需履行必要的通知義務，而不必拘泥于股東同意轉讓的股東會決議。為了避免其他股東以沒有收到通知影響產權交易行為的發(fā)生，可采取對出讓方履行通知義務的過程進行公證，使得轉讓決策具有法律效力。

　　對標的企業(yè)瑕疵問題，凡明顯的瑕疵，只要進場前給予充分關注，基本都可解決。比如標的企業(yè)經(jīng)營期限過期，可與工商聯(lián)系激活該企業(yè)并申請延期。隱含的瑕疵只要在信息轉讓申請中給予充分披露，使得意向受讓方了解標的企業(yè)真實狀況，仔細考量后以便決定是否進場。

　　進場過程中的問題與對策

　　進場過程中的主要問題包括：

　　信息披露不透明。信息披露是進場交易的關鍵環(huán)節(jié)，所披露信息是否真實、準確、完整、齊全、合法，關系到產權交易能否順利的實現(xiàn)以及經(jīng)得起歷史的檢驗。國有產權進場中易出現(xiàn)：一是未在轉讓時對涉及國有土地使用權變更土地性質需由受讓方代為繳納土地出讓金及相關稅費進行披露，易引起糾紛；二是轉讓前沒有對相關債權進行及時清償或隨產權一并轉讓，易形成損失；三是未向需安置職工披露轉讓方案，形成職工代表大會決議，取得職工理解支持，可能產生不穩(wěn)定因素等。

　　意向受讓方難以確認?！豆痉ā芬?guī)定同等條件下，企業(yè)其他股東有優(yōu)先購買權。面對老股東不作為，既不說放棄也不進場交易的行為，在不違背法律規(guī)定的情況下順利完成產權交易是在實務中遇到的棘手問題。同時，會有一些實則無心受讓的搗亂者進場參與交易，延緩了交易的進程，使得產權交易市場發(fā)現(xiàn)買家、確認價格的機制難以真正發(fā)揮作用。

　　為此，對于信息披露問題，應嚴格按照國發(fā)辦[2003]96號、國發(fā)辦[2005]60號等文件的要求，強調土地、職工安置和債權債務的合理處置，嚴肅信息發(fā)布的重要性，對企業(yè)實際存在的困難提供幫助，予以解決。切實加強監(jiān)控，嚴格考核獎懲，從源頭上解決信息發(fā)布中存在的各種欺瞞問題等。

　　對意向受讓方資格確認存在困難問題，可針對不同項目實際，通過在掛牌條件中細化對意向受讓人的要求，盡可能地篩選符合條件的意向受讓人；必要時對其開展反向盡職調查，排除蓄意搗亂者。

　　在體現(xiàn)老股東的優(yōu)先受讓權上，最好的辦法是在競價程序安排上進行創(chuàng)新。以“泰康人壽”轉讓為例，石化資產公司所屬燕山石化公司為實現(xiàn)戰(zhàn)略調整出讓“泰康人壽”5000萬股股權。根據(jù)該項目的行業(yè)特殊性和股權轉讓內部決策操作復雜性，在出讓文件中對已有的競價模式進行了創(chuàng)新，采用二階段的一次報價法，使得老股東可以充分行權，最終以高于掛牌價格149%的價格出讓。既體現(xiàn)了老股東的“優(yōu)先”，又實現(xiàn)了國有資產的增值。

　　進場后的困難和后續(xù)責任

　　進場后遇到的困難主要有：

　　特殊項目后置審批存在交易無效風險。證券、基金(管理)、保險行業(yè)對受讓方資格有特殊的要求，外商投資企業(yè)收購國有產權也需要商務部、外管局等一系列相關部門的審批。上述產權交易因涉及后置審批，一方面會形成產權交割周期較長；另一方面，如果條件設置不當使得不符合要求的受讓人成為產權標的的受讓方，會最終造成產權交易無效。

　　產權交易合同中的瑕疵造成后續(xù)工商變更困難。這類情況在改制企業(yè)中體現(xiàn)的最為明顯。改制企業(yè)的產權轉讓價款是按照石化集團批準轉換的股權數(shù)，還是按照評估的價格，各地區(qū)的工商要求并不一致。如果不提前與相關部門溝通，那么存在產權交易完成后，工商變更困難的問題。

　　產權轉讓是一項復雜的系統(tǒng)工程，牽涉到審計、評估、產權經(jīng)紀、工商乃至商務部、外管局等眾多部門。進場交易只是其中的環(huán)節(jié)之一，每一個環(huán)節(jié)對產權轉讓的順利進行都至關重要。所以要從全局的角度統(tǒng)籌考慮，進場交易不應該為以后的工作設置障礙，而應促進后續(xù)工作更順利地展開。

　　對于涉及后置審批的項目，首先應該充分了解該項目的各項法律、法規(guī)和行業(yè)要求。其次，在信息發(fā)布申請中需清晰闡明受讓人應具備的各種條件，起到提示作用。再次，對涉及外資項目的資金流轉程序、審批程序和注意事項也要充分地掌握并適時提示。最后，針對進場交易中有可能影響下一部操作的問題要與其他相關部門充分溝通，以順利實現(xiàn)銜接等。