去年底，永誠(chéng)保險(xiǎn)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，成為第一家登陸新三板的保險(xiǎn)公司。雖然新三板擁有掛牌門檻低、費(fèi)用少、效率高等特點(diǎn)，但遺憾的是，掛牌至今已過去4個(gè)月，永誠(chéng)保險(xiǎn)仍是無人問津，未有交易顯示。

永誠(chéng)保險(xiǎn)曾坦言相對(duì)同業(yè)而言，公司的資本實(shí)力在行業(yè)處于劣勢(shì)。2015年，永誠(chéng)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.83%，高負(fù)債運(yùn)行又增加了公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為了補(bǔ)充流動(dòng)/運(yùn)營(yíng)資金，公司定增融資勢(shì)在必行，該公司最終放棄A股而轉(zhuǎn)道新三板。本以為開啟了保險(xiǎn)業(yè)融資的新模式，但零交易的現(xiàn)實(shí)并未讓永誠(chéng)保險(xiǎn)的現(xiàn)金流吃緊狀況得以緩解。

等不及排隊(duì)A股

2015年7月30日，永誠(chéng)保險(xiǎn)在新三板發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書，主辦券商為光大證券。永誠(chéng)保險(xiǎn)也成為國(guó)內(nèi)第一家擬登陸新三板的保險(xiǎn)公司。永誠(chéng)保險(xiǎn)成立于2004年，注冊(cè)資本達(dá)21.7億元。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，保險(xiǎn)公司出現(xiàn)在新三板市場(chǎng)上，一方面反映出A股上市比較困難，另一方面反映出部分險(xiǎn)企發(fā)展面臨較大的資金壓力。目前，A股排隊(duì)的企業(yè)已達(dá)幾百家，如果選擇等待排隊(duì)需要付出較多的時(shí)間成本。從上市險(xiǎn)企來看，目前登陸A股市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司僅中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)4家，都屬于大型險(xiǎn)企。上市險(xiǎn)企數(shù)量與百余家保險(xiǎn)公司的數(shù)量相比，比例非常小。

據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)了解，與A股主板和中小板的上市條件相比，新三板的上市條件寬松不少，例如，在時(shí)間方面，只要求擬上市公司存續(xù)滿兩年，在盈利方面，只要求其具有穩(wěn)定、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，但并沒有具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，同時(shí)新三板采取備案制，無需排隊(duì)候?qū)?，也沒有復(fù)雜的審批程序。通常情況下，從策劃改制到掛牌大約要5-8個(gè)月時(shí)間。

永誠(chéng)保險(xiǎn)方面坦言：“相對(duì)同業(yè)而言，公司的資本實(shí)力在行業(yè)處于劣勢(shì)。較小的資本規(guī)模影響了公司承保能力和承保利潤(rùn)率等經(jīng)營(yíng)情況。從公司長(zhǎng)期發(fā)展的規(guī)劃看，公司目前的資本規(guī)模尚不能滿足業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。”

登陸新三板遭遇零成交

迫切需要擴(kuò)大資本規(guī)模的永誠(chéng)保險(xiǎn)最終于去年底成功登陸新三板，掛牌超20億股，成為首家登陸“新三板”的保險(xiǎn)公司。但永城保險(xiǎn)掛牌至今已3個(gè)多月，卻一直保持零交易。

永誠(chéng)保險(xiǎn)年報(bào)顯示， 2015年該公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入66.97億元，同比增長(zhǎng)14.6%。營(yíng)業(yè)收入64.93億元，同比增長(zhǎng)25.45%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)346.52%。基本每股收益0.08元，同比增長(zhǎng)346.52%；2015年取得投資收益8.68億元，按照實(shí)際投資規(guī)模計(jì)算，投資收益率為14.37%。截至2015年末，永誠(chéng)保險(xiǎn)資產(chǎn)總額達(dá)101.1億元，合并資產(chǎn)負(fù)債率72.81%，較上年同期下降2.13個(gè)百分點(diǎn)；公司凈資產(chǎn)27.49億元，較上年同期增加2.16億元。

對(duì)此，北京商報(bào)報(bào)道稱，新三板陷入交易困局，參與新三板市場(chǎng)的主要是機(jī)構(gòu)投資者和500萬元以上的個(gè)人客戶，投資者參與門檻太高導(dǎo)致投資者數(shù)量不足所致。法人收購(gòu)保險(xiǎn)公司股權(quán)需要前置審批，因而難以采取做市的方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)，只能以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓。

但這一情況將有望得到改善。4月14日，保監(jiān)會(huì)在發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》）就指出，保險(xiǎn)公司選擇做市方式或競(jìng)價(jià)方式掛牌，允許自然人等合格投資者投資掛牌保險(xiǎn)公司股份。天元律師事務(wù)所合伙人徐偉認(rèn)為，允許自然人成為保險(xiǎn)公司股東，突破了保監(jiān)會(huì)關(guān)于自然人不能成為非上市保險(xiǎn)公司股東的限制。

現(xiàn)金流吃緊難改觀

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，保險(xiǎn)業(yè)作為負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的金融行業(yè)，每經(jīng)營(yíng)一筆業(yè)務(wù)都需要提取保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，且行業(yè)盈利周期較長(zhǎng)。很多險(xiǎn)企為了不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，只能通過股東直接增資，有的通過發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本金。

去年2月永誠(chéng)保險(xiǎn)就獲準(zhǔn)發(fā)行9億元次級(jí)債。在成功登陸新三板之后，本以為開啟了保險(xiǎn)業(yè)融資的新模式，但零交易的現(xiàn)實(shí)讓永誠(chéng)保險(xiǎn)的現(xiàn)金流吃緊狀況未能轉(zhuǎn)變。

永誠(chéng)保險(xiǎn)年報(bào)顯示，2015年現(xiàn)金流凈額為7499萬元，同比減少43.55%。該公司認(rèn)為，這主要是由于公司綜合成本率比去年同期上升1.17個(gè)百分點(diǎn)，承保業(yè)務(wù)利潤(rùn)虧損同比增加所致。與此同時(shí)，該公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-377.83萬元，而2014年這一數(shù)據(jù)為9億元。永誠(chéng)保險(xiǎn)稱去年償還9億元賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款，同時(shí)上一年發(fā)行次級(jí)債9億元。“雖然公司在新三板也能融資，但目前新三板二級(jí)市場(chǎng)流通性嚴(yán)重不足，進(jìn)而引發(fā)公司成交量和價(jià)格都處于低迷的狀態(tài)，這讓公司的投資價(jià)值無法體現(xiàn)出來。”一位剛在新三板掛牌的公司董事長(zhǎng)表示。

由于對(duì)增加資本金的迫切需求，永誠(chéng)保險(xiǎn)決定不發(fā)放現(xiàn)金紅利。去年永誠(chéng)保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.85億元，提取盈余公積和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金共計(jì)3672萬元，彌補(bǔ)年初未分配利潤(rùn)-2832萬元,年末可供股東分配的利潤(rùn)為1.2億元。對(duì)此，董事會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理及戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)預(yù)期，未來，公司有設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等子公司的長(zhǎng)期投資計(jì)劃，在償二代付諸實(shí)施的背景下決定全部未分配利潤(rùn)滾存至下一年度。