新三板券商首次執(zhí)業(yè)評價令業(yè)內人士議論紛紛。

“執(zhí)業(yè)評價標準的出爐，對行業(yè)起到了難得的指導意義，也為券商三板掛牌業(yè)務的開展提供了客觀評價標準。”北京某券商場外市場部老總張海（化名）表示，“但如果排名導向令人困惑，標準不夠直觀，部分權重設置缺少區(qū)分度，則仍有提升空間。”

21世紀經(jīng)濟報道記者觀察到，根據(jù)該執(zhí)業(yè)評價標準，排名前列的并非全部為市場認知度較高的券商。僅從當期掛牌家數(shù)和持續(xù)督導家數(shù)來看，只有東北證券和廣發(fā)證券兩家大戶排名前列。整體排名呈現(xiàn)出掛牌數(shù)量越多、持續(xù)督導企業(yè)數(shù)量越多，排名反而靠后的現(xiàn)象。

“這也許反映出股轉‘重質輕量’的導向。”興業(yè)證券相關業(yè)務人士稱。

掛牌大戶全軍覆沒

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，申萬宏源證券、安信證券、中泰證券推薦掛牌企業(yè)總數(shù)量排名前三甲，分別為551家、321家、314家；而持續(xù)督導數(shù)量同樣為這三家券商包攬前三，分別督導524家、334家、319家。

事實上，由于推薦掛牌主辦券商與企業(yè)互動最為頻繁，利益捆綁亦較為緊密，推薦掛牌業(yè)務與持續(xù)督導業(yè)務是券商服務企業(yè)最核心途徑。

根據(jù)首次執(zhí)業(yè)評價標準結果來看，根據(jù)4月當月執(zhí)業(yè)數(shù)據(jù)，申萬宏源排名第48，安信證券排名第37，中泰證券排名第17，令投行人士大跌眼鏡。

“如果掛牌數(shù)量和持續(xù)督導數(shù)量越多，出錯概率大大提高，可以說是多做多錯，少做少錯，不做不錯。這固然反映了股轉對券商企業(yè)服務質量的殷切希望，但如果排名導向如此，可能令不了解新三板中介服務生態(tài)的企業(yè)主感到困惑。”張海指出。

以排名第7的紅塔證券為例，其業(yè)務量中，當期推薦掛牌企業(yè)1家，持續(xù)督導家數(shù)當期平均9家，做市企業(yè)家數(shù)平均24家，得分96分，遠超業(yè)務規(guī)模完全不可類比的申萬宏源、安信、中泰三家。

從評價標準來看，即便業(yè)務規(guī)模相似企業(yè)，評價結果亦存在一定爭議。

以中信建投證券及廣發(fā)證券為例，其持續(xù)督導企業(yè)數(shù)量分別為258家和238.5家，數(shù)量相仿，但由于負面行為記錄等原因導致“業(yè)務點值計算系數(shù)”相差0.1，直接影響排名相差20名之多；而從做市情況來看，中信建投做市企業(yè)數(shù)量為64家，廣發(fā)證券為170家，但系數(shù)卻同為1，即交易管理方面的綜合點值同為30分，并無任何區(qū)別。

根據(jù)現(xiàn)行評價體系，受益最大的是東方證券（東方花旗合并計算），由于僅有掛牌后督導負面行為記錄扣除2分，其他業(yè)務點值計算系數(shù)皆為滿分，加之獨步全市場的做市成交量和做市即時性指標的“加點”，導致其與華鑫證券并列第一。

“也就是說，當前掛牌和持續(xù)督導這兩個環(huán)節(jié)最容易出錯，導致系數(shù)變化大幅扣分，如果這兩塊業(yè)務較少，且在交易領域較為出彩，則排名反而很高。但其實券商現(xiàn)在主要人力物力還是撲在掛牌和持續(xù)督導上，這個激勵顯然是有些錯位的。”張海表示。

“但就做市業(yè)務的‘成交量’和‘做市即時度’兩點來看，不同券商也應當有所區(qū)分，比如做市上百家的券商，和做市幾十家的企業(yè)，在做市即時度上權重應當有所調整，做市企業(yè)數(shù)量更少的券商反應更快，難道不是理所當然的嗎？”上海某上市券商做市部門負責人表示。

后續(xù)影響深遠

“我們感覺到掛牌業(yè)務的復雜度越來越高了，甚至有點不亞于IPO了，當前維持新三板業(yè)務性價比的主要是因為流程短平快，所以我們仍然在鋪人力在掛牌業(yè)務上。執(zhí)業(yè)評價標準出來以后，肯定會造成券商間的競爭，一旦出現(xiàn)扣分情況，現(xiàn)階段還是要落實到具體業(yè)務人員頭上，即采取扣獎金的辦法。”安信證券相關人士說，“此外，督導費用還要繼續(xù)提高。”

“我們分析下來執(zhí)業(yè)評價標準中出現(xiàn)的問題，都并非原則問題，而是比如文件格式、錯別字等問題，指標還是比較細，容易出錯。”中泰證券掛牌業(yè)務人士表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，掛牌業(yè)務一線人員普遍對評價標準持歡迎態(tài)度，但仍認為存在一定調整空間，且部分問題并非單靠執(zhí)業(yè)評價驅動券商可以解決。

“新三板還是服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為主的市場，這些企業(yè)往往就是夫妻店、兄弟合伙、家族企業(yè)，可能僅僅在一年前才剛剛完成股改真正建立現(xiàn)代企業(yè)制度，現(xiàn)在要求它們一步到位符合接近上市公司的監(jiān)管標準，恐怕不是券商通過持續(xù)督導在一年兩年內能辦到的。”張海表示。

“今年以來的監(jiān)管政策主要通過地方證監(jiān)局實施，而證監(jiān)局對三板公司采取的是上市公司標準，股轉系統(tǒng)的掛牌標準卻相對寬容，這里面就存在張力和空間，上市公司都經(jīng)歷過券商三到五年的上市輔導，三板公司實難相比。”張海指出。

21世紀經(jīng)濟報道記者從各券商處了解到，此次排名尚未涉及掛牌公司2015年年報問題，2015年5月的執(zhí)業(yè)評價結果可能仍有較大變化，股轉系統(tǒng)亦有可能根據(jù)市場反饋對標準予以修正。