6月24日，杭州福恩股份有限公司（簡(jiǎn)稱：福恩股份）主板IPO申請(qǐng)獲深交所受理，并于7月9日進(jìn)入問詢階段，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

福恩股份主要產(chǎn)品為滌粘混紡面料、全滌面料，是H&M、優(yōu)衣庫(kù)、GU等服裝品牌商的供應(yīng)商。2022年—2024年，公司營(yíng)收分別為17.6億元、15.2億元、18.1億元。公司第一大產(chǎn)品為再生滌粘混紡面料，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的67%～68%，而該產(chǎn)品近三年平均銷售價(jià)格卻逐年下滑。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，王內(nèi)利、王學(xué)林和王恩偉一家三口合計(jì)控制公司83.89%的表決權(quán)股份。值得注意的是，福恩股份在2022年進(jìn)行3.8億元大額現(xiàn)金分紅，分紅金額為當(dāng)年凈利潤(rùn)的1.37倍。

招股書披露，福恩股份此次計(jì)劃募資約12.5億元，用于“再生環(huán)保毛型色紡面料一體化項(xiàng)目”和“高檔環(huán)保再生材料研究院及綠色智造項(xiàng)目”，能有力支撐公司再生面料產(chǎn)能擴(kuò)充等。

收入占比近七成的核心產(chǎn)品銷售單價(jià)持續(xù)下滑

福恩股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是生態(tài)環(huán)保面料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括滌粘混紡面料（包括再生滌粘混紡面料和原生滌粘混紡面料）和全滌面料（包括再生全滌面料和原生全滌面料），品牌商客戶包括H&M、優(yōu)衣庫(kù)、GU、ZARA、太平鳥、利郎等。

2022年—2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.6億元、15.2億元、18.1億元，同期凈利潤(rùn)分別為2.77億元、2.29億元、2.75億元，扣非后利潤(rùn)分別為2.76億元、2.27億元、2.55億元。招股書顯示，2022年度-2024年度，公司前五大終端服裝品牌商占公司營(yíng)業(yè)收入70%左右。

從產(chǎn)品來看，2022年至2024年，公司再生面料收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例從75.61%升至83.20%，原生面料占比則從24.39%降至16.8%。

其中，再生面料中，滌粘混紡面料2022年至2024年收入分別為11.8億元、10.2億元和12.24億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在67%～68%，是公司第一大產(chǎn)品；全滌面料收入從1.26億元增至2.59億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例也從7.24%漲至14.38%。

不過，這兩種面料雖然收入均有所增長(zhǎng)，但平均銷售單價(jià)卻均下滑。尤其是收入占比近七成的再生滌粘混紡面料，平均銷售價(jià)格更是逐年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2022年—2024年，公司再生滌粘混紡面料平均銷售價(jià)格分別為21.61元/米、21.37元/米和20.92元/米。

從銷售區(qū)域來看，2022年—2024年，公司境外收入分別為7.9億元、8.0億元和9.3億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.35%、53.29%

和51.71%，境內(nèi)收入分別為9.5億元、7.0億元、8.7億元，占比分別為54.65%、46.71%、48.29%。

應(yīng)收賬款逐年上升，周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司

從公司流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成來看，公司應(yīng)收賬款、存貨逐年上升，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.46億元、2.55億元和2.74億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.20%、32.75%和28.30%，雖然占比不算高，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司均值。

報(bào)告期各期，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.98次、5.75次和6.51次，同期同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值為8.61次、7.58次和6.98次。

并且，公司存貨也在逐年增長(zhǎng)，各期存貨賬面余額分別為2.21億元、2.39億元和2.77億元。其中庫(kù)存商品賬面余額分別為 7203萬元、 8317萬元和1億元。

家族控股超八成

2022年大額現(xiàn)金分紅超當(dāng)期凈利潤(rùn)

招股書顯示，公司實(shí)際控制人為王內(nèi)利、王學(xué)林和王恩偉，其中，王內(nèi)利、王學(xué)林是夫妻關(guān)系，王內(nèi)利、王恩偉是父女關(guān)系。

王內(nèi)利、王學(xué)林和王恩偉三人直接持有公司42.40%的表決權(quán)股份，通過湃亞控股、杭州紛緯和杭州福蘊(yùn)合計(jì)控制公司41.48%的表決權(quán)股份，三人通過直接或間接控制公司83.89%的表決權(quán)。此外，王內(nèi)利的妹妹王內(nèi)芝直接持有公司4.57 %的股份。

據(jù)介紹，王內(nèi)利出生于1981年，浙江工商大學(xué)學(xué)士，英國(guó)萊斯特大學(xué)碩士。曾任公司副董事長(zhǎng)，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)。王學(xué)林出生于1981年，浙江工商大學(xué)學(xué)士，中歐國(guó)際工商學(xué)院高級(jí)工商管理碩士。其曾任公司監(jiān)事，現(xiàn)任董事、總經(jīng)理。

王內(nèi)利的父親王恩偉出生于1955年，初中學(xué)歷。王恩偉1997年1月起就職于公司，歷任公司董事長(zhǎng)兼經(jīng)理、執(zhí)行董事，曾任蕭山義南布廠廠長(zhǎng)，現(xiàn)任福恩股份董事。

值得注意的是，公司2022年度現(xiàn)金分紅3.8億元，分紅金額超過同期2.77億元凈利潤(rùn)。此外，公司2022年—2024年凈利潤(rùn)合計(jì)約7.81億元，分紅金額占近三年凈利潤(rùn)的48.8%。