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　　企業(yè)首發(fā)(IPO)產(chǎn)業(yè)鏈上，究竟有多少利益環(huán)節(jié)?據(jù)證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查顯示，券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)公關(guān)、環(huán)評(píng)機(jī)構(gòu)和IPO咨詢等7類機(jī)構(gòu)都是IPO產(chǎn)業(yè)鏈上的重要環(huán)節(jié)。不過(guò)，由于提供服務(wù)已滲透IPO多個(gè)環(huán)節(jié)，在去年逾百億元發(fā)行費(fèi)用中，投行拿走了85%的發(fā)行費(fèi)。

　　據(jù)漢鼎咨詢向本報(bào)提供的數(shù)據(jù)顯示，去年IPO發(fā)行合計(jì)費(fèi)用152億元，其中作為保薦機(jī)構(gòu)的券商收取的承銷與保薦費(fèi)收入合計(jì)130億元，占總費(fèi)用比重達(dá)85%，而其余6類機(jī)構(gòu)合計(jì)取得收入比重為15%，僅為22億元。

　　公開資料顯示，企業(yè)IPO一般需經(jīng)歷4個(gè)階段，包括改制、輔導(dǎo)、申報(bào)材料和股份發(fā)行。據(jù)記者調(diào)查顯示，7類機(jī)構(gòu)在IPO產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局中失衡，在于各類機(jī)構(gòu)承擔(dān)角色和任務(wù)的不同。“正是這種角色和任務(wù)的分配決定了7類機(jī)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位及議價(jià)能力。”漢鼎咨詢總裁王叁壽表示。

　　投行承擔(dān)更多角色

　　按照現(xiàn)行的上市保薦制，保薦機(jī)構(gòu)不僅需負(fù)責(zé)擬上市企業(yè)的上市推薦和輔導(dǎo)，還需核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，并需協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信披制度。

　　接受記者采訪的多位券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，目前監(jiān)管方面要求保薦人投行擔(dān)負(fù)起盡職調(diào)查工作，該項(xiàng)工作對(duì)投行人員業(yè)務(wù)能力要求較高，其中包括較高的審計(jì)能力和完備的相關(guān)法律知識(shí)。中信證券(600030,股吧)投資銀行部一位不愿具名人士表示，我國(guó)投行實(shí)際上承擔(dān)了部分原本應(yīng)由會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所做的工作，因此投行收取的承銷保薦費(fèi)占上市費(fèi)用比重也相對(duì)較高。

　　不僅如此，部分投行還做著本應(yīng)是財(cái)經(jīng)公關(guān)公司份內(nèi)的工作。據(jù)上述中信證券人士表示，在歐美等成熟的IPO市場(chǎng)，財(cái)經(jīng)公關(guān)公司的主要工作是引導(dǎo)投資者的投資意向，包括向投資者宣傳企業(yè)的投資價(jià)值等。不過(guò)，目前我國(guó)這類工作大多已由投行承擔(dān)，財(cái)經(jīng)公關(guān)已淪為輿情監(jiān)測(cè)、媒體管理以及路演過(guò)程中預(yù)訂酒店等服務(wù)性工作。

　　律師所收獲4%發(fā)行費(fèi)

　　受投行深度介入財(cái)經(jīng)公關(guān)行業(yè)影響，我國(guó)財(cái)經(jīng)公關(guān)行業(yè)的收費(fèi)普遍較低。漢鼎投資提供的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)近年的持續(xù)洗牌，我國(guó)財(cái)經(jīng)公關(guān)行業(yè)已基本形成了略顯穩(wěn)定的格局，市場(chǎng)已被潤(rùn)言、怡橋、九富、智又贏等機(jī)構(gòu)瓜分，但收費(fèi)卻處于低位，單個(gè)企業(yè)的收費(fèi)普遍在200萬(wàn)元~500萬(wàn)元之間。

　　與保薦機(jī)構(gòu)的高收費(fèi)相比，律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所在IPO項(xiàng)目上的收費(fèi)同樣偏低，分別占總發(fā)行費(fèi)用的4%和6%。記者調(diào)查顯示，在輔導(dǎo)企業(yè)上市過(guò)程中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所需要對(duì)出資情況進(jìn)行檢驗(yàn)，出具驗(yàn)資報(bào)告;協(xié)助公司調(diào)整賬目，使公司的財(cái)務(wù)處理符合規(guī)定;還要幫助企業(yè)建立符合股份制規(guī)則的賬目;對(duì)之前的業(yè)績(jī)進(jìn)行審計(jì)，出具審計(jì)報(bào)告;對(duì)管理控制制度進(jìn)行檢查，出檢查報(bào)告。按照服務(wù)期限和企業(yè)會(huì)計(jì)賬目往來(lái)復(fù)雜程度，各會(huì)計(jì)事務(wù)所收費(fèi)有所不同，但均在140萬(wàn)元以上。

　　漢鼎咨詢公司提供的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)會(huì)計(jì)師行業(yè)業(yè)務(wù)收入為375億元，其中針對(duì)擬上市企業(yè)的IPO審計(jì)收入總計(jì)約35億元左右，其中IPO過(guò)會(huì)企業(yè)的審計(jì)費(fèi)用開支僅為7億元左右，但仍約占會(huì)計(jì)師行業(yè)總收入的10%。

　　而律師事務(wù)所在IPO項(xiàng)目中主要承擔(dān)編寫重要合同、章程以及對(duì)上市文件進(jìn)行審查，起草律師報(bào)告等業(yè)務(wù)。律師事務(wù)所在輔導(dǎo)上市過(guò)程中基本上采用分期收費(fèi)的方式，收費(fèi)普遍在120萬(wàn)元以上。